知識產(chǎn)權是國家綜合實力的一個體現(xiàn)，中國的知識產(chǎn)權保護狀況不佳,這是眾所周知的。根據(jù)香港政治經(jīng)濟風險顧問公司(Political;Economic Risk Consultancy)公布的亞洲國家和地區(qū)知識產(chǎn)權保護指數(shù),中國在亞洲各國家和地區(qū)中排名倒數(shù)第二,僅好于印尼;根據(jù)世行公布的法律指數(shù),該法律指數(shù)的成分之一就是知識產(chǎn)權保護狀況,中國在195個國家中排名95位,低于世界均勻水平。理論上講,在知識產(chǎn)權保護如此薄弱的地區(qū),企業(yè)的研發(fā)投資意愿應該不強。但令人頗感意外的是,中國卻是個不折不扣的“研發(fā)大國”——根據(jù)世界經(jīng)合組織報告,2006年中國企業(yè)的研發(fā)用度總額僅次于美國與日本位居世界第三,2002-2006年間中國企業(yè)研發(fā)用度增長率世界第一;根據(jù)聯(lián)合國貿易發(fā)展大會2005年《世界投資報告》調查統(tǒng)計,中國超過所有國家和地區(qū),成為世界上主要跨國公司進行研發(fā)投資的首選之地。在一個知識產(chǎn)權保護如此薄弱的國家里,如何實現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,是否中國企業(yè)與眾不同,他們不需要一個強有力的知識產(chǎn)權法律體系來保護其先進技術和創(chuàng)新產(chǎn)品?還是存在其他可以替換知識產(chǎn)權保護的機制可以支持中國企業(yè)的研發(fā)活動呢?這是本文要回答的兩大題目。為回答第一個題目,我們通過跨省比較分析來考察各省知識產(chǎn)權保護執(zhí)法狀況的不同是否影響各省高科技企業(yè)的融資,研發(fā)投資以及研發(fā)產(chǎn)出。研究發(fā)現(xiàn):(1)在知識產(chǎn)權保護執(zhí)法力度較強的省份,高科技企業(yè)更可能獲得各類外部融資:外部債務融資、非正式金融機構債務融資和外部股權融資,他們也更愿意將更大比例的資金投進到研發(fā)活動中,并開發(fā)出更多的專利技術和新產(chǎn)品。(2)固然我們上述結果表明知識產(chǎn)權執(zhí)法力度與高科技企業(yè)的融資能力和研發(fā)能力之間存在正相關關系,但是否存在一個被我們所忽略的因素,不僅進步了知識產(chǎn)權保護水平,也進步了高科技企業(yè)發(fā)展水平,從而導致知識產(chǎn)權保護水平與高科技企業(yè)融資能力和研發(fā)能力之間的相關關系是“偽相關”呢?對于這一題目,假如我們發(fā)掘知識產(chǎn)權保護對高科技企業(yè)融資能力和研發(fā)能力的作用機制,那么顯然二者的關系就是因果關系而非“偽相關”。作者設計實證檢驗并發(fā)現(xiàn)知識產(chǎn)權保護是通過以下三個作用機制對高科技企業(yè)的投融資行為產(chǎn)生影響的:第一,知識產(chǎn)權保護減少公司技術輕易被競爭者仿制和盜取的“外部性題目”;第二,知識產(chǎn)權保護減少公司因擔心研發(fā)項目信息被泄露而不愿向外部投資者表露信息,從而融資困難的“信息不對稱題目”;第三,知識產(chǎn)權保護還可以減少中外合資企業(yè)的“代理題目”——中方股東很可能將外方股東所提供的先進技術挪為他用,致使后者不愿向合資企業(yè)轉讓技術。上述研究結果對本文的第一個題目作出了回答:知識產(chǎn)權保護對國內高科技企業(yè)的投融資行為是起作用的。但是,即使中國的知識產(chǎn)權保護起作用,其總體水平仍然落后,外資高科技企業(yè)似乎不該將中國作為研發(fā)投資的首選之地。由于與國內企業(yè)不同,外資企業(yè)是可以選擇到其他知識產(chǎn)權保護較強的國家進行研發(fā)投資的。因此作者推斷:可能存在其他一些可以替換知識產(chǎn)權保護的機制可以起到吸引外資高科技企業(yè)到中國進行研發(fā)投資的作用。我們以為社會資本可能是一個非常重要的替換機制。社會資本在經(jīng)濟學領域的經(jīng)典定義來自LLSV(1997):“一個社會中人們的合作傾向,也就是說,在社會資本比較高的社會里,人們傾向于通過合作來獲得社會效率的最大化,而不是互相猜疑、互相算計導致‘囚徒困境式\'無效率的結果?！盞nack和Keefer(1997)則進一步夸大社會資本包括社會互信、社會公德、和團隊精神?；谑澜缬^調查(World Values Survey)的數(shù)據(jù),LLSV(1997)發(fā)現(xiàn)中國的社會資本和社會互信水平是非常高的,在全球40個主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家中名列前茅。而Allen,Qian和Qian(2005)則進一步指出:與西方不同,中國較高的社會互信主要受到了千百年來中國社會的主流文化——儒家文化的熏陶,他們對中國企業(yè)主的進一步問卷調查結果還表明:100%的企業(yè)主以為假如企業(yè)破產(chǎn)了,那么經(jīng)濟上的任何損失都比不上信用和聲譽的損失來得重要?？梢?取信用在中國這種關系型社會中是非常被看重的。假如一個國家的社會資本很高,人民的誠信度和公德心很強,那么即使知識產(chǎn)權保護體系尚不完善,該國人民也較不可能往侵犯他人知識產(chǎn)權,所以社會資本可以作為吸引外資高科技企業(yè)的重要機制。為檢驗這一機制,我們考察了各省社會資本水平差異對外資高科技企業(yè)投資行為的影響。我們的主要研究結論是:(1)在控制各省的經(jīng)濟發(fā)展水平,法律保護水平,政府廉潔程度,金融發(fā)展水平,同行業(yè)密集度,上、下***業(yè)密集度,基礎設施建設,薪酬水平,人力資源豐富程度,政策優(yōu)惠啞變量之后,社會資本比較高的省份更輕易吸引外資高科技企業(yè)的進駐。而且在社會資本較高的省份,外資高科技企業(yè)也更愿意與當?shù)仄髽I(yè)組成合資企業(yè),并且研發(fā)投資意愿較強。(2)在高社會資本的省份,外資高科技企業(yè)的研發(fā)強度逐年進步;相反地,在低社會資本的省份,外資高科技企業(yè)的研發(fā)強度卻是逐年下降的。這一結果與我們的理論猜測相一致,說明外資高科技企業(yè)對當?shù)厣鐣Y本的逐步了解,逐步積累經(jīng)驗,并對當?shù)厝说恼\信程度做出了逐步的反應。這些結果回答了本文的第二個題目:在知識產(chǎn)權保護薄弱的國家里,社會資本可以起到了替換知識產(chǎn)權保護的作用。此外,為了更清楚地了解社會資本的作用機制,我們還考察了外商投資者來源國(地區(qū))的社會資本和國家文化如何影響投資國(中國)社會資本的作用效果。我們得到如下研究結論:(1)假如外資高科技企業(yè)是來自于社會資本水平較高的國家和地區(qū),那么他們將更重視合作伙伴和員工的誠信程度,因此他們會選擇到社會資本比較高的地區(qū)進行研發(fā)投資。(2)假如外資高科技企業(yè)來自于中國文化背景差異很大的國家和地區(qū),由于較大的文化差異使外商投資者對中國的投資環(huán)境非常陌生,因此為減少風險他們也將選擇在具有較高社會資本的省份進行投資。(3)來自風險回避程度較高的國家和地區(qū)的投資者,其投資決策也在更大程度上依靠于投資地區(qū)的社會資本水平的高低。(4)對比其他國家的外商投資者,具有華人血緣關系的外商投資者的投資決策對投資地區(qū)的社會資本水平依靠程度較低,由于他們可以利用其他機制,例如基于關系與聲譽的治理機制,來應對當?shù)厝说牟徽\信行為。(5)歷史上曾經(jīng)交戰(zhàn)的雙方仍然很難忘記仇恨,歷史上與中國交戰(zhàn)越多的國家和地區(qū)的投資者更不可能與中國企業(yè)成立合資企業(yè),也更不愿意在中國從事研發(fā)活動。鴉片戰(zhàn)爭以來這些國家與中國的交戰(zhàn)次數(shù)每增加一次,兩國投資者建立合資企業(yè)的概率就減少3.2%,來自這些國家的高科技企業(yè)在中國的研發(fā)強度減少0.6%。這些研究結果從多方面拓展了“文化與金融”這一新興領域的研究。全文共分為六章,各章的主要內容如下:第一章導論。主要先容論文的研究思路和分析框架。具體包括:研究背景、研究的題目、研究思路、研究內容以及研究的改進與創(chuàng)新等。第二章文獻回顧與理論分析?！爸R產(chǎn)權保護與公司財務”,“社會資本與公司財務”都是交叉學科領域,目前該領域的文獻未幾,作者綜合運用經(jīng)濟學、財務學、和社會學理論與方法,具體分析闡述知識產(chǎn)權保護及社會資本對高科技企業(yè)的融資、研發(fā)投資、研發(fā)產(chǎn)出、投資區(qū)域選擇、股權結構選擇等財務決策的作用機制。第三章制度背景分析。首先先容中國現(xiàn)行的主要知識產(chǎn)權法律法規(guī),以及中國政府與有關國際組織簽訂的知識產(chǎn)權國際公約;然后我們討論了中國各省知識產(chǎn)權執(zhí)法狀況的差異;最后我們分析了世界各國(地區(qū))社會資本水平以及中國各省的社會資本水平的差異。第四章研究知識產(chǎn)權保護對中國高科技企業(yè)外部融資、研發(fā)投資和研發(fā)產(chǎn)出的影響,并具體檢驗了知識產(chǎn)權保護對高科技企業(yè)投融資決策的三大作用機制。第五章是研究社會資本對外資高科技企業(yè)投資區(qū)域選擇、股權結構選擇以及研發(fā)投資選擇的影響,接著作者討論了外資高科技企業(yè)來源國的社會資本和國家文化如何影響投資國社會資本的作用效果。第六章是對論文研究成果的總結,包括研究結論與啟示。本研究的主要改進與創(chuàng)新體現(xiàn)在如下幾個方面:第一,在知識產(chǎn)權保護薄弱的國家里如何發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)?這是世界各國政府、企業(yè)和學術界普遍關注的題目。假如要研究這個題目,恐怕世界上沒有一個國家的數(shù)據(jù)能比中國的數(shù)占有說服力,由于中國的知識產(chǎn)權保護之差,而高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展之快,無“國”能出其右。中國如何在不健全的知識產(chǎn)權保護體系下又快又好地發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè),這一題目為眾人所困惑,也為世界所矚目。本文利用了中國科技部提供的包括2001-2005年間中國所有高科技企業(yè)的數(shù)據(jù)庫,對這一題目進行了系統(tǒng)地研究,在理論上和實證上首次分析了知識產(chǎn)權保護執(zhí)法力度對高科技企業(yè)外部融資、研發(fā)投資、和研發(fā)產(chǎn)出的影響,并率先指出社會資本可以作為知識產(chǎn)權保護的替換機制,在外資高科技企業(yè)的投資區(qū)域選擇、股權結構選擇和研發(fā)投資選擇等方面扮演著重要的作用。本文的研究結論不僅可為中國政府制定高科技產(chǎn)業(yè)未來數(shù)十年的發(fā)展規(guī)劃和制度建設提供一個決策依據(jù),而且也有助于其他國家了解和鑒戒中國發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的成功經(jīng)驗。第二,本文是第一篇將知識產(chǎn)權保護執(zhí)法力度引進公司財務研究領域的論文